3月3日研报精选_德令哈市发展_

1.中国飞鹤进击的国产奶粉龙头，护城河持续加深中。3月3日中泰证券给出以下预测:-年净利润分别为54...83亿元，给出-年PE为27...05倍。逻辑一：奶粉行业步入增长后期，集中度提升+国产化趋势逐步显现。从空间上看，中国婴儿奶粉行业规模近亿元；多重因素导致国内人口增长承压，叠加奶粉人均消费量接近天花板，行业进入量增大幅放缓阶段；从格局看，横向对比海外，纵向对比历史，奶粉行业集中度具备空间，政策+国产奶粉品牌的渠道优势推动国产化趋势。逻辑二：管理层眼光长远、决策果断。复盘公司历史，我们认为在公司经营过程中，管理层于诸多方面表现出的长远战略眼光，果断的决策力和超强的执行力，是使飞鹤成为国产品牌奶粉龙头的关键。包括：1）领先的进行全产业链布局。年开始陆续布局全产业链，这使得公司在年三聚氰胺事件中成为极少数没有问题的国产奶粉企业；并为日后定位“新鲜”夯实基础。2）敢于聚焦高端化。早在年推了均价超过元/kg的超高端星飞帆系列，并在-年砍掉年销售额5亿额的低端“飞慧”等产品线。3）精准定位“更适合中国宝宝”战略，高举高打深化品牌形象。4）持续研发投入。逻辑三：下沉市场渠道基础扎实，严格的管控保障渠道推力。奶粉行业呈现下线级城市需求、空间更大的结构性特点。飞鹤下线级市场渠道基础扎实，布局完善，单层分销模式对终端掌控性更强。同时，公司对经销商严格的管控制度和高效执行力能有效稳定经销渠道的价格体系，保障渠道利润从而获得持续的渠道推力。逻辑四：精确定位“更适合中国宝宝体质”，高举高打强化品牌形象。飞鹤通过湿法工艺打造“更新鲜”，通过对中国母乳的研究完善配方打造“更适合”，两者合力从产品力上支撑起“更适合中国宝宝体质”定位。同时，公司高举高打，通过邀请明星代言人+分众传媒广告投放+线下面对面交流等营销活动全方位强化品牌形象。2.中望软件国产CAD领导者优质赛道的稀缺标的。3月3日国海证券对中望软件给出以下预测：-年营收分别为6.62亿元、9.44亿元、13.27亿元，归母净利润分别为1.88亿元、2.76亿元、4.01亿元，对应年营收公司合理PS区间为30-40倍。逻辑一：国产CAD领导者。中望软件是国内CAD领导者，深耕CAD二十余年，目前拥有ZWCAD（2DCAD）、ZW3D（3DCAD/CAM一体化）、ZWSim-EM（CAE）三类产品，构建了CAD/CAM/CAE为主的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖，产品广泛的应用于工业制造、建筑、教育领域。目前公司产品覆盖了全球90多个国家，正版用户超过90万。年以来公司业绩呈加速增长的趋势，年受疫情影响下公司实现营收4.59亿元，同比增长27.2%，海外收入占比20%，体现公司市场竞争力。逻辑二：CAD技术壁垒高，行业小而美，海外产品垄断国内市场。CAD是基础性的研发设计工具，技术壁垒高，是工业软件体系重要组成部分，广泛用于建筑、机械、汽车、航空等工业领域。CAx（CAD/CAE/CAM）行业小而美，年中国CAx市场规模约48.1亿元，但市场主要由海外占据：在2DCAD领域，Autodesk垄断2D市场，但其领先性主要在于先发优势导致的客户数量与粘性产生的用户生态，国产厂商通过自研突破难度不高；在3DCAD领域，达索、西门子优势明显，国内产品差距明显，仅在非高端领域基本可用。逻辑三：三大核心竞争优势：技术、生态、性价比。1）技术：CAD内核全称几何建模内核，是CAD软件的核心基础，公司是国内少有的拥有自主可控内核的CAD软件厂商，关键技术国内领先；2）生态：面向不同应用领域二次开发生态是优秀CAD软件必备，公司与国内外数百家二次开发合作伙伴开展合作，二次开发应用软件数量已经达到个，CAD产品二次开发生态国内最强，实现了广泛的下游应用；3）性价比：海外头部厂商定价较贵，公司拥有天生的地缘优势和成本优势，同时采用永久授权模式，使得公司高性价比高，助立公司市场份额提升。逻辑四：智能制造+国产化+正版化，CAD龙头乘风起。我们认为公司成长性来自三个方面：1）智能制造：智能制造推动我国制造业向高端转型，工业软件地位重要，我国CAD市场规模将随着工业体系升级快速扩大；2）国产化：外部环境倒逼国内关键产品国产化，国家政策支持工业软件国产替代，中望CAD国内领先，国产替代核心受益；3）正版化：国内知识产权保护不断加强，软件正版化和云化趋势下，盗版软件将向正版转化，CAD潜在市场规模将得到释放。4）公司积极推动平台产品内核升级、产品应用领域拓展与CAx一体化，通过技术深化和产品拓展，我们认为公司竞争力将持续提升。3.中盐化工盐化工一体化生产企业，产品迎来景气周期。海通证券对中盐化工给出以下预测：-年净利润增速分别为-38.5%、98.3%、4.4%，对应-年PE为14.94/7.53/7.22倍。逻辑一：全球金属钠龙头。金属钠全球产能装置15.55万吨，年产量为13.69万吨，其中国内11.09万吨，国外2.6万吨。公司金属钠产能6.5万吨，占全球产能的41.8%，规模优势明显。全球消费领域主要集中在靛蓝粉行业和医药中间体行业，占比分别为26%以上和64%以上。逻辑二：纯碱、氯碱等产业链配套完善。公司拥有“盐－电－精细化工产品”、“盐－石灰石－煤－纯碱－氯化铵”、“盐—煤—电—电石－PVC－烧碱”的一体化循环经济产业链。现有纯碱产能万吨，产能规模位于国内前三，其中昆仑碱业万吨（持股51%），为氨碱法工艺，中盐昆山60万吨，为联碱法工艺，盐碱分公司纯碱产能30万吨，为氨碱法工艺；聚氯乙烯树脂产能40万吨、烧碱36万吨，糊树脂产能4万吨（二期扩产4万吨）。逻辑三：PVC、糊树脂、纯碱等化工品价格上行。根据卓创资讯，2月26日，华北地区PVC出厂价在元/吨，价格快速上行，支撑市场上涨主要是春节期间美国德克萨斯州突发寒潮，导致万吨左右的PVC装置意外停车，利好国内出口。PVC糊树脂价格00元/吨，强势上涨，目前企业普遍库存偏低，由于疫情带动下游手套制品需求较好。纯碱目前价格元/吨，处于上行态势，年光伏玻璃新增产能项目集中，对重碱需求增量明显，同时浮法玻璃对重碱需求量保持增长态势。逻辑四：盐资源和电力成本优势明显。公司原盐储量约2亿吨，盐湖位于内蒙、青海两地，主要用于公司纯碱、盐化工产品生产原料。公司拥有位于内蒙古阿拉善盟的吉兰泰盐湖及位于青海省柴达木盆地的柯柯盐湖，主要产品生产基地内蒙西部及青海德令哈地区煤炭、石灰石资源丰富，为公司发展提供了优质可靠的资源保障，同时，区位优势造就了劳动力和能源成本较低。4.启明星辰Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击。申万宏源证券对启明星辰给出以下预测:-年净利润分别为7.9/9.8/12.5亿元，净利润同比增长15%/24%/27%，对应PE分别为37X/30X/24X。逻辑一：20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收相应推迟。公司又以政府、特殊行业客户为主，所以相对其他公司影响较大。根据IDC数据，信息安全政府行业已经出现多个季度负增长趋势。逻辑二：安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务同比增长67%。年报披露公司新安全业务收入约占公司总收入2成（约6亿），同比增长%。20年快报披露为10亿，同比增长67%。其中对于城市安全运营业务的持续推进和渗透，在不断扩大区域覆盖的同时，也有力提升了多个区域市场的销售额，协同效应明显。前三季度有“收入-成本”的错配，销售、研发费用仍增长较快，Q4利润强劲恢复。20Q1-Q3销售费用分别增速为0.91%、35.01%、18.56%；管理费用分别为8.7%、17.6%、8.4%。考虑“收入-成本”错配，利润端Q4才出现大幅复苏。Q1-Q4单季度归母利润增速分别为-95.87%、6.82%、8.31%、22.46%，与收入一致呈现改善趋势。看扣非归母净利润，Q4同比增长35.61%，也是大超预期。逻辑三：安全运营中心战略悄然升级，预计客户数与ARPU值将双重提升。上半年城市安全运营业务的推进速度有所放缓，也新增城市安全运营中心17个。下半年将在持续扩大已有运营中心业务的基础上，继续向其他三四线城市拓展。同时细分建设思路，面向大中型智慧城市的不同业务场景如智慧政务、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等，构建专题化安全运营中心，如智慧城市数据安全运营中心、智慧城市工业互联网安全运营中心、智慧城市政务安全运营中心等；面向中小型智慧城市，推行标准化运营中心落地，针对用户远程提供安全运营服务。公司将通过城市安全运营中心，不断推进SecaaS/SocaaS（安全即服务）的发展战略。友情提醒：文章仅供参考，不做投资建议。股市有风险，入市需谨慎。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇